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1月20日,华南城控股有限公司(以下简称为“华南城”)发布公告称,正在积极寻求两笔美债债务票据持票人的同意展期。这两笔的票据分别是2022年2月到期金额3.5亿美元,利率为11.50%的优先票据,以及2022年6月到期金额同样为3.5亿美元,利率为10.875%的优先票据。

据公告信息了解,华南城正在积极寻求将11.50%票据的到期日由2022年2月12日延长半年至2022年8月12日;将10.875%票据的到期日从2022年6月26日延长4个月至2022年10月26日,华南城称本次的展期目的是为了优化目前公司现金流的管理以及改善公司的资金流动性。

但是外界并不如此简单看待本次的展期信息,受此信息的影响,引起了华南城2023年4月份到期美债的不小波动。

此前华南城为了断臂求生,在2021年年底的最后一天宣布,引进了深圳国资背景的“特区建发集团”成为公司第一大单一股东。

2021年12月31日,华南城发布公告:大型国有企业深圳特区建发集团及其全资控股的下属公司,以19.1亿港元的资金,认购了华南城控股发行的33.5亿股的股份。目前建发集团以及下属子公司共同拥有华南城公司29.28%的股份,已经超过了华南城创始人兼董事长郑松兴20.16%的股份,自此华南城控股公司第一大股东由郑松兴变成建发集团控股公司。某种意义上来说,华南城也是有了“国资背景”。

但是从目前的债务展期公告来看,特区建发集团配股的资金,加上延后发放的派息,都没能填上华南城之前的现金流的窟窿。很难说华南城会不会成为战略性的牺牲品。


根据公开债务信息显示,华南城目前有5笔未到期的美债,其中三笔都会在2022年到期。分别是2022年2月3.48亿美元,2022年6月3.5亿美元及11月2.77亿美元,三笔债务合计规模约为9.7亿美元。

面对打折价出售股权的华南城,债权人或大概率难以同意债券展期,华南城或在面临物业延迟交付、变相裁员等风波后,迎来实质的债务违约。

与此同时,不仅境外美债债务告急,华南城的非公开债务也十分严重,华南城账面上还有143.74亿元的合同负债,华南城的商票也存在不少的逾期拒付。同时华南城商票的贴息报价也是一路飙升,在小程序【探票】上可以看到目前最新的贴息报价已经高达51.45%,而且趋势也是不断上升。可见资本和市场都并不看好目前华南城的负债情况,以及未来发展运营情况。

引入国资建发集团资本后,给到的资金支援依旧是杯水车薪,华南城获得的约19亿港元的配售资金,对目前华南城的债务来说,还远远不够完成资金的周转。

公告还显示,华南城将在深圳市特区建设发展集团(以下简称“建发集团”)认购公司33.5亿增发股份完成后,寻求以较低的融资成本对上述票据进行再融资。说明其资金和现金流仍然是目前最大的问题。

华南城开发项目的模式主要就是依旧大型的地产项目,开发认为地区有潜力的地段,打造成商贸物流中心,集商贸物流、办公楼、住宅、商铺于一身,并在全国各地进行模式复制。

截止到2022年1月份,华南城拥有深圳、南昌、南宁、西安、哈尔滨、郑州、合肥、重庆等地多个华南城项目。

但这一开发模式是一把双刃剑。虽然定位城市周边的批发市场能让公司获得成本较低的土地项目,但是批发市场物业的资产沉在账面上积压着,给公司造成了一定的资金周转压力。因此这个模式的关键是销售回款不能出现周期断层。


但是去年到今年来说,华南城的销售额不断下滑,业绩报告显示,华南城2021/2022财年前3个季度的合约销售额为约90.46亿港元以及建筑面积约1022.7平方米。与上年同期比较,合约销售下降约25.2%,销售均价为8030港元/平米,较Q1、Q2的9500、9100港元/平米可谓是量价齐跌。

即使引入了建发集团的控股,目前也是困难重重,华南城的本次7亿美元债务是否可以如愿展期,可以说是至关重要。如果未能达成一致,必然引发大规模实质债务违约,继华夏幸福、恒大后步入“暴雷”房企行列。