庞明博士 经济学博士，华兴证券（香港）首席经济学家、首席策略师

中国资本市场的发行制度经历了审批制、核准制、注册制等多个阶段的变化，目前正在科创板和创业板试点。注册制下，审核效率大幅提升，平均注册周期大幅缩短，新增发行和上市申请公司数量持续增加，质量持续提升，常态化发行持续提升。进步。自2019年启动注册制以来，全市场年度IPO规模从2018年的1378亿元分别上升至2532亿元、4805亿元和5466亿元，通过率从58%逐步提升至89% 和 95%。86%，明显高于注册制实施前。值得注意的是，注册制科创板和创业板贡献了可观增量，2019-2021年IPO总规模将分别占IPO实际募集资金总额的44%、65%和61%分别在整个市场。

2021年12月召开的中央经济工作会议明确提出，要全面推行股票发行登记制度。我们预计，在综合注册制下，A股IPO数量和募集资金规模有望进一步增加。同时，新股发行常态化有望科学合理维护，有望平息波动，助力券商拓展投行业务及相关直投及跟投。商机有利于证券公司的差异化发展，特别是区域性、特色化、中小证券公司投资银行业务的差异化发展，

值得注意的是，在综合注册制下注册房产中介公司需要什么资料，中介机构尤其是证券公司是专业核查和核查的第一道防线，其“看门人”职责越来越重要。审查判断的完整性直接关系到上市公司的质量，进而影响资本市场的生态。

预计监管部门将继续严厉打击非法证券活动和违法行为，继续强调中介机构的“把关人”责任，继续加强监管。流程监管制度，严控上市“入口”，从源头上提升IPO公司信息披露质量和上市公司质量，在充分发挥上市公司可持续发展能力的基础上，提升上市公司可持续发展能力。发挥市场作用，强化法治保障，坚持底线思维和整体素质，完善优胜劣汰的良性市场生态，优化上市资源配置，控制上市公司增量风险。

对于投资机构而言，募集、投资、管理、退出等各个环节也将受益于全面注册制的实施。

加快实施精准、高效、务实、协同的全面深化资本市场改革政策措施，包括全面推行注册制，直接惠及投资机构退出侧，解决“退出难”为投资者。“缓慢退出”难题。注册制具有“跟随报告”的特点，进一步提高了发行上市审核效率，大大缩短了企业的上市流程，让优质企业的上市更具确定性。在注册制下，新股在A股市场的平均上市时间接近于在成熟的境外资本市场上市所需的时间。这有利于让投资者更加关注被投企业的基本面、质量和发展前景，减少对项目周期、退出渠道、退出机会的担忧，提高资产定价、资源配置和资金流动的效率，增加投资机构。对新兴产业、实体经济、创新企业、高质量标准的包容与支持。

在筹资、投资和管理方面，资本市场改革和注册制将进一步解决企业“融资难”问题，鼓励股权融资，促进技术创新发展，引导社会资本支持核心技术和市场认可。属于高新技术产业或战略性新兴产业的创新型、创业型、创新型、成长型的优质企业，也与负责任、负责任、结构化的投资机构的重点投资领域相一致。注册制的全面推行，可以带来重要的指导作用和指导意义，促进实体经济、资本市场、创新资本协调发展，显着提高支持创新、创造、创业的经济社会效应，对拟上市产生积极影响。企业和上市公司的盈利能力、公司市值等指标，符合并结合国家战略发展需要、产业发展需要和未来科技经济发展方向，更好地识别项目发展前景，坚定长期投资决心，实现资源化利用。优化配置，为更多高成长企业提供新的经济动能。企业和上市公司的盈利能力、公司市值等指标注册房产中介公司需要什么资料，符合并结合国家战略发展需要、产业发展需要和未来科技经济发展方向，更好地识别项目发展前景，坚定长期投资决心，实现资源化利用。优化配置，为更多高成长企业提供新的经济动能。企业和上市公司的盈利能力、公司市值等指标，符合并结合国家战略发展需要、产业发展需要和未来科技经济发展方向，更好地识别项目发展前景，坚定长期投资决心，实现资源化利用。优化配置，为更多高成长企业提供新的经济动能。更好地识别项目发展前景，增强长期投资决心，实现资源化利用。优化配置，为更多高成长企业提供新的经济动能。更好地识别项目发展前景，增强长期投资决心，实现资源化利用。优化配置，为更多高成长企业提供新的经济动能。

对于拟上市公司和上市公司而言，其未来构成有望呈现多层次、市场化、优质化的趋势。优质的中小微企业融资有望成为整个市场IPO的主力军，有利于企业的成长和价值。对创新能力的更高要求，有利于资本市场融资功能的健康健康发展，有利于实体经济和创新发展从资本市场获得更强、更可持续、更全面的助力。

在上市条件更加普惠的背景下，企业直接融资渠道不断拓宽，更多企业将通过IPO渠道谋求上市。上市门槛降低，上市进程加快，但同时也面临着更加残酷的市场选择。另一方面，上市公司壳资源价值大幅下降，重组上市将更加健康、客观、合规，有利于逐步完善资本市场优胜劣汰机制，加快淘汰上市公司。劣质上市公司。

注册制改革全面实施后，A股市场IPO数量将持续增长，直接融资占比有望继续提升，融资将进一步向高新技术产业、高——成长型产业和价值创造型企业。市场规模扩大，市场波动加剧，市场风格将转向理性和价值导向，对投资者的投资水平和风险承受能力提出更高要求。同时，将推动国内证券市场从投机市场向成熟投资市场转变。

本文来自金融界