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消费日报网财经讯 10月25日晚间，化学品服务商光华科技（002741.SZ）接连发布了第三季度报告和2020年年报预告。

财报显示，前三季度公司实现营收14.08亿元，同比增长12.55%；净利润和扣非净利润分别为2135.37万元、1280.29万元，分别同比下滑37.48%、40.95%。

（资料来源：公司业绩公告）

数据上看，自2019年开始便“困扰”公司的增收不增利“难题”截至三季度末尤未解决。

经营问题以外，光华科技近期还遭遇了实控人、前董事长郑创发的大手笔减持。值得一提的是，虽然已卸任公司董事长，但截至三季度末，郑创发家族累计持有公司股票超1.5亿股，持股比例超40%。

在家族持股比例问题上，香颂资本执行董事沈萌告诉记者，家族持股比例高可能会对公司治理结构造成一定影响，可能会形成家族利益与全体股东利益冲突的潜在风险，当两者的利益不一致的时候，家族利益可能会被置于全体股东利益之上。

进军锂电池材料领域

光华科技的主要产品包括PCB化学品、锂电池材料及化学试剂，其中锂电池材料为公司2017年新增业务。从营收规模来看，2017年-2019年光华科技一直保持着较高的增长速度。

2017年，作为新业务的锂电池材料实现营收1.27亿元，当年占营收比重即达到了9.79%。

第二年，锂电池材料实现营收2亿元，同比增长57.40%，占营收比重亦升至13.17%。

而到了2019年，锂电池材料实现营收2.40亿元，同比增加19.81%，营收比重进一步提高至14%。

受益于锂电池材料为公司营收注入的强劲动力，2017年-2019年光华科技的营收一直保持着两位数的增长，营收规模从2017年的12.99亿元增长至2019年的17.14亿元。

新业务留下“后遗症”

虽然发展新业务为公司增收不少，但“硬币的另一面”是公司节节攀升的资产负债率。

2017年-2019年，公司资产负债率从29.18%增长至51.84%。而根据半年报显示，上半年光华科技的资产负债率为50.07%，仍旧维持在较高水准。

从财报看，光华科技的资产负债率之所以从2017年开始逐年走高，主要是因为其自开展锂电池材料业务以来，公司借入款项加大对锂电池材料业务的投资，从而使得财务风险加大，长期偿债压力上升。

根据半年报显示，上半年光华科技资产减值和资产处置收益合计实现利润978.78万元，占利润总额的比例超过90%。

事实上，进军锂电池材料领域不仅增加了公司的资产负债率，自2018年开始锂电池材料业务还“拖累”了公司的综合毛利率。

从历年财报看，公司传统业务PCB化学品和化学试剂近几年毛利率相对稳定，但锂电池材料毛利率却呈现出持续下滑的态势。

数据显示，2017年-2019年光华科技锂电池材料毛利率分别为30.67%、19.84%、3.16%。而半年报中，该数据亦未出现触底反弹，报告期内毛利率仅为5.16%。

另外，2017年-2019年，公司综合毛利率分别为23.76%、24.90%、19.41%。而根据刚刚发布的三季报，公司毛利率为17.59%，相比2019年前的毛利率水平已相去甚远。

在2019年年报中，光华科技将毛利率水平下降原因归为金属钴、锂市场价格呈下行趋势，在历史低位运行。

而近两年综合毛利率的“低迷”，也使得光华科技遭遇了增收不增利的“窘境”。2019年，公司实现营收17.14亿元，同比增加12.72%；净利润和扣非净利润分别为1350.54万元、-57.75万元，同比下滑89.97%、100.49%。

不过，虽然锂电池业务盈利状况泛善可陈，但在2019年年报的未来发展展望中，公司称“受益于新能源汽车和储能市场的快速发展，以及公司锂电池产能的逐步释放，锂电池业务收入占比有望快速提升。”

但考虑到公司锂电池业务不尽如人意的毛利率水平，光华科技要实现上述乐观预测似乎颇有难度。对此问题，记者多次以投资者身份致电光华科技，但对方以证券代表外出开会，无法回答提问为由拒绝了做进一步交流。

高比例质押大手笔减持一样不落

除了业绩问题外，光华科技的股权结构，也暴露出一定的风险。

根据公开信息显示，光华科技的控股股东、实控人为郑创发家族。截至三季度末，郑创发持有1.13亿股，占总股本比例30.29%，为公司第一大股东；其子郑靭和郑侠分别持有2491.29万股、2349万股，占总股本比例分别为6.66%、6.28%，分别居于公司第二大股东、第四大股东。

值得一提的是，根据三季报显示，光华科技的前五大股东中，除郑侠外都存在股权质押问题。其中郑创发、郑靭父子股权质押比例分别为44.06%、48.17%；光华科技董事长、第三大股东陈汉昭质押比例为54.59%；第五大股东汕头市锦煌投资有限公司质押比例更是高达100%。

控股股东、实控人和公司董事长都存在比例不小的股权质押问题，除此以外，今年以来郑创发还大手笔减持了公司的股票。

5月16日，光华科技发布公告，披露郑创发拟在未来6个月内减持不超过2245万股，占总股本比例6%，减持系个人资金需求。

另据之后发布的减持公告显示，郑创发于5月至9月期间累计已减持公司股票接近1500万股。

具体来看，5月25日-26日，郑创发通过大宗交易方式减持450万股，占公司总股本1.2%；6月2日-7月23日，其又通过大宗交易及集中交易方式减持430万股，占总股本1.15%；9月4日-23日，郑创发再次通过大宗交易方式减持609万股，占1.63%。

截至10月26日，郑创发的大手笔减持计划仍在进行中。